摩根士丹利亚洲首席经济学家  谢国忠
摩根士丹利研究报告  2004年7月19日
　　中国第二季度工业生产同比增速与第一季度相差无几，而电力消耗作为特征型指标，在第二季度的同比增长更超过了第一季度。作为国际大宗商品价格重要指标的CRB（美国商品研究局）指数与中国电力消费表现出很强的相关性，一直在上升。
ஸஸ与此同时，以铜和镍为代表的国际商品市场期货价格从5月份的价格低点强力反弹。由于公布的第二季度统计数字很难和部门的增长数字吻合，实际上的GDP增长率可能更高。
　　经济的领先部门，如房地产和汽车已经出现了价格下降或者停滞，以及存货上升的迹象。这意味着这些行业的企业正在消耗其运营资本。当运营资本耗尽时，这些行业生产的拐点就将到来。这表明实际上中国经济的减速过程刚刚开始。这意味着下一轮商品价格下降即将到来。