垃圾债暴风雨来临

　　我盯着Bloomberg终端机的视屏， 怀疑自己是不是看错了。眼见着债市雪崩一般轰然下跌，可是看不清底线在哪儿。
　　我的老板感叹说，在他二十多年的职业生涯里，还从没有见过这样的场面。任何抗拒都已经失效了，干什么都白搭，年轻的同事只有大眼瞪小眼倒吸凉气的份儿了。
　　惊魂未定，华尔街已经在追问这究竟是怎么一回事。债券市场这些年一路飙升，早已引起了行家的警惕。高息债券（high yield bonds）也就是俗称的垃圾债券，本是高风险债券；按理说，它的收益率（yield）应该远远超出其他类型的债券；可是，这几年，投资者抢着购买，哄抬价格，收益率因此一路下跌，降到几乎可与国家债券相比！这已经成了华尔街上的笑谈。此外，近来疯狂的杠杆并购，更加剧了债券发行的洪水泛滥，许多人担心会触发新一轮的信贷危机。今年5月，美联储主席伯南克对杠杆收购潮的严重风险发出了警告。明眼人早就看出了问题，债券市场过热，迟早得降温调整。
　　“狼来了”叫了好久，却一直没见动静。今年2月曾稍有震动，人们还没来得及反应，市场就已反弹回来了。“狼”这次终于真的来了，而且张牙舞爪。从6月到现在，债券市场一路下挫，损失最惨重的是高息债券，时至今日，丝毫没有任何停缓的意思。
　　高息债券收益率自6月5日最低点急剧上升172基点，回报率已经连续九周都是负值，是1999年以来所仅见。今年到现在为止，JP摩根全美高息债券指数（domestic high yield index）回报是-0.2%。信贷市场给人几近崩溃的感觉，而这种动荡已经迅速波及股市。
　　7月28日，周五，美国股市继续走低，在周四暴跌311.5点后，道琼斯工业股票平均价格指数又跌208.1点，两天跌幅高达3.8%。与此同时，波动率（volatility）陡然上升，而且居高不下。波动率指数 （VIX）是投资者情绪和未来股票市场波动的风向标，今年5月还只有13点，现在剧升到22点。投资者预期市场已不再风平浪静。