【封面报道】升值＝资产泡沫？

　　人民币升值将多大程度上催生资产泡沫？

　　这是近期讨论人民币升值中最受关注的一个话题。

　　今年以来，中国实体经济进一步回暖——上周刚公布的数据显示，2月中国出口同比增速创三年高位、通胀继续上行、消费强劲增长。人民币升值预期持续发酵，“升值受益概念”成为投行投资策略中时常提及的主题。

　　不过，与上次2005年7月人民币汇率形成机制改革时相比，现今的资产市场已明显不同。

　　四年多以前，人民币汇改启动，恰与中国股市前所未有的大牛市的起始，在时间上高度重合。股市上证综指从约1000点起步，伴随着人民币对美元汇率持续缓步升值，股指在多重因素推动下一路攀至2007年10月的6124点。同期，一线城市房地产价格则从较低水平快速上升，直至金融危机中的2009年方才止步。