全球投资策略蹊径

　　2010年，国际金融危机逐步从次贷危机、银行危机逐步演化为主权债务危机，随着财政刺激政策与货币政策的逐步退出，金融市场波动频繁剧烈。不少投资者认为市场交易机会匮乏。事实上，正如“危机”二字的内涵—“危中有机”，当前的市场投资机会并不缺乏，缺乏的是另辟蹊径的投资新思维。

　　当前，全球宏观经济的焦点在欧洲。不妨以欧洲看全球经济的未来。

　　欧洲主权债务危机的“四部曲”是流动性危机、债务重组、财政紧缩与经济衰退。当前，流动性危机已暂告段落，债务重组与财政紧缩则是欧元区国家迫在眉睫的工作。本质上讲，一国公共债务的消化，意味着本国经济部门必须要生产超过本国所能消费的商品，并出口到他国以积累财富偿还债务。因此，欧洲主权债务的化解有三个渠道：其一是扩大出口并压缩进口；其二是提高税收，减少政府开支；其三是超发货币。尽管欧洲中央银行具有较大的独立性，但为维护欧元区的金融稳定，最终不得不通过购买各国的主权债、公司债等方式实施紧急流动性援助，其结果是货币供应量的扩大，进而加剧通货膨胀程度。美、英等国家则以其储备货币和主权国家的优势更易采取“再通胀”的方式消化其公共债务。