宜采取“爬行区间”汇率机制

　　进一步推进汇改，意味着人民币汇率更具弹性。

　　中国仍然存在着扩大人民币交易波动区间的可能性。要从根本上消除市场对人民币的单边升值预期，目前的交易波动区间至少要扩大为+/-2.5%至+/-3%。较大的波动区间将使投机者无法计算退出的时机。

　　中长期内，我们认为，中国应该采取“爬行区间”(Crawling Band) 汇率机制，并按照市场的供给状况来决定人民币的长期趋势。交易区间的扩大也是一个逐渐的过程。

　　在货币政策上，由于中国官方基本确认中国经济已经走出金融危机的阴影，中国将加快货币政策正常化的进程。同时，由于汇率弹性被不断强调，我们认为央行也将用利率手段来逐步收紧货币政策。我们相信，在二季度经济数据公布后，央行将很可能采取加息手段来控制不断上升的通胀预期，同时，央行也将不断采取公开市场操作来对资本流入进行对冲。总体来说，更具弹性的人民币也有助于增强货币政策的有效性。