美国证券法的发展

1.引言

　　既然已经存在合同法、财产法、（反）欺诈法以及公司法，那么证券法的目的又是什么呢？广义言之，其目的可能是以下两个功能之任一，或者是两者的混合。第一个是通过提供标准化的权利和义务集来促进企业家、管理人、股东以及金融中介之间的缔约活动（La Porta、Lopez-De-Silanes和Shleifer，2005）。在缔约方非常分散，事前起草完备合同和事后重新谈判都比较困难的情况下，为减少交易成本这一目的而制定了证券法。第二个可能的功能是，通过限制合法可用的条款集来限制缔约活动。证券法反映了这样一种观点，即证券市场受到源于外部性和投资者非理性造成的市场失灵的困扰（Coffee，1984；Fox，1999；Langevoort，2002）。为简便起见，我们将第一种称作“合同”范式（contracting paradigm），第二种称作“监管”范式（regulatory paradigm）。