不可高估资本外逃

　　中国的跨境资本流动长期以来都是市场关注的热点话题。当通胀主导市场情绪时，市场担心大量热钱流入会进一步恶化通胀，而当市场转而关注中国经济增长的时候，市场也开始寻找资本外逃的蛛丝马迹。

　　从2011年中期开始，随着欧洲债务危机的恶化，以及对中国经济悲观情绪的急剧升温，国际资本的确有从中国出走的迹象。外汇储备在2011年四季度减少205亿美元，呈现1998年以来首次出现季度负增长；外汇占款在10月至12月连续下滑，共计减少1531亿元人民币（243亿美元）。在此背景下，中国悲观论者的“金融危机论”“经济崩溃论”开始甚嚣尘上，市场对资本逃出中国的规模的估计也是节节攀升，有分析人士甚至测算2011年四季度资本外逃金额达1000亿美元。我们认为，许多分析人士明显高估了资本外逃规模，造成市场不必要的恐慌。中国资本外逃高峰是在2011年9月，资本流出在四季度已经大为缓和，而在2012年1月这一迹象已基本消失，甚至转为少量资本净流入。