债务危机出路

　　全球金融危机爆发至今已四年多，但全球经济的恢复依然举步维艰。之所以如此艰难，是因为此次全球金融危机的性质不同以往——这是一场严重的全球性债务危机。

　　美国经济的根本问题是美国居民负债过高，所谓全球不平衡只是其一种表现。当然，全球不平衡对美国债务的积累和最终爆发也起到重要作用。

　　危机爆发的过程实际是通过去杠杆化，降低居民债务占GDP之比的过程。只有当这一比率下降到可接受的水平之后，去杠杆化过程才会停止。但由于无序的去杠杆化过程对金融体系和实际经济冲击巨大，美国政府采取了一系列干预措施：降息、购买金融资产、向货币市场投入流动性、增加政府开支刺激经济增长等等。其实质是以公共部门的杠杆化来抵消私人部门去杠杆化以便减缓其对金融体系和实体经济的破坏作用。