量宽救不了日本

　　日元快速贬值，表面上是量化宽松政策的结果，实质上应归因于日本的国际贸易逆差。日本从20世纪90年代中期就开始实施温和量宽，但持续的量宽并没有导致日元贬值，说明汇率趋势的决定因素是国际贸易或国际收支状况。此轮激进量宽前，日本国际贸易已经逆差、出现拐点，即如果没有额外的措施，日本国际贸易将进入逆差周期。这意味着，即使没有新一轮的量宽，日元也进入了贬值周期。激进量宽的实施，只是让日元火借风势，加快了贬值的速度。

　　日元大幅贬值，使有海外业务的日本企业利润大幅增加，源于两个部分：一是纯粹由于货币贬值导致以本币计值的利润增加；二是由于日元贬值，导致出口增加、业务扩张、利润提高。前者是确定的，但是否持续，取决于日元是否持续贬值；后者对不同企业的影响程度不同，是不确定的，但影响是长久的。应当说，到2013年4月，总体出口尚未因此提高，即对出口的总体影响尚不确定。